Ministero delle Finanze della Russia: «Deficit di bilancio di quest'anno al 3,2% del PIL»… Da gennaio a settembre già 5.186 miliardi di rubli, quasi il doppio del livello di legge di inizio anno
Mosca, Russia
Il Ministero delle Finanze della Russia (Ministry of Finance of Russia) ha reso noto sul proprio sito web il 9 ottobre di prevedere per quest'anno un deficit del bilancio federale pari al 3,2% del prodotto interno lordo (PIL). Secondo le stime preliminari del ministero, il bilancio federale per il periodo gennaio-settembre si è chiuso con un disavanzo di 5.186 miliardi di rubli (il 2,2% del PIL). Nello stesso periodo dello scorso anno, il deficit era stato di 3.471 miliardi di rubli (1,6%). Nella medesima tabella, la previsione del ministero per il deficit annuale di quest'anno è indicata in 7.345 miliardi di rubli. Il deficit approvato per il bilancio di quest'anno ai sensi della Legge federale n. 426, firmata il 28 novembre 2025, era pari a 3.786 miliardi di rubli (1,6%). Il Ministero delle Finanze ha precisato che l'esecuzione del bilancio federale di quest'anno tiene conto delle disposizioni speciali stabilite dalla Legge federale n. 195 del 26 giugno (legge recante modifiche al Codice di bilancio e a diverse altre leggi).
La discrepanza emerge innanzitutto sul fronte delle entrate. Le entrate del bilancio federale per il periodo gennaio-settembre sono ammontate a 29.639 miliardi di rubli, con un incremento del 10,0% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Di queste, le entrate da petrolio e gas si sono attestate a 5.471 miliardi di rubli, in calo del 17,2%. Il ministero ha addotto come motivazione il tasso di cambio del dollaro più basso rispetto allo scorso anno. Per contro, le entrate non legate a petrolio e gas sono aumentate del 18,8%, raggiungendo i 24.168 miliardi di rubli. Tra queste, l'imposta sul valore aggiunto (imposta riscossa nelle fasi di produzione e importazione) è salita del 27,4% a 13.467 miliardi di rubli, a fronte dei 10.569 miliardi di rubli dello stesso periodo dell'anno precedente. Tra le entrate da petrolio e gas, le entrate di base calcolate in base al prezzo di riferimento del petrolio sono state pari a 5.306 miliardi di rubli, inferiori del 17,2% rispetto ai 6.412 miliardi di rubli dell'anno scorso. Nonostante il calo delle entrate da petrolio e gas, il ministero ha precisato che le entrate effettive hanno superato tale livello di base. Nel periodo gennaio-settembre di quest'anno, le entrate da petrolio e gas sono scese a 5.471 miliardi di rubli rispetto ai 6.609 miliardi di rubli dello stesso periodo dell'anno precedente.
Le spese sono cresciute a un ritmo più sostenuto. Le uscite del bilancio federale nel periodo gennaio-settembre sono aumentate del 14,5%, attestandosi a 34.825 miliardi di rubli, rispetto ai 30.424 miliardi di rubli dello stesso periodo dell'anno scorso. Con le spese cresciute più rapidamente delle entrate, il disavanzo ha superato i 5.000 miliardi di rubli. Il ministero ha citato come motivo dell'aumento delle uscite «l'incremento della spesa per le priorità fondamentali». Il ministero ha spiegato che, a causa di tale aumento della spesa e del calo delle entrate di base da petrolio e gas, è stato «inevitabile un certo scostamento» dall'obiettivo di saldo strutturale fissato dal governo. Il saldo strutturale indica il saldo di bilancio corretto per le fluttuazioni congiunturali a breve termine e per le oscillazioni del prezzo del petrolio. Il ministero ha affermato di prevedere per quest'anno un deficit primario strutturale, al netto della spesa per interessi, pari a circa l'1,8% del PIL.
La spesa per quest'anno approvata per legge è pari a 44.070 miliardi di rubli, mentre la nuova previsione del ministero si attesta a 48.527 miliardi di rubli. Le entrate previste da petrolio e gas sono state ridotte dalla cifra approvata di 8.919 miliardi di rubli a 7.584 miliardi di rubli, e le entrate di base da petrolio e gas sono state tagliate da 8.957 miliardi di rubli a 6.961 miliardi di rubli. Le entrate non legate a petrolio e gas sono state invece riviste al rialzo da 31.365 miliardi di rubli a 33.598 miliardi di rubli, e le entrate totali sono state aumentate da 40.283 miliardi di rubli a 41.182 miliardi di rubli.
Il Ministero delle Finanze ha inoltre innalzato la stima per le entrate derivanti dall'imposta sul valore aggiunto per quest'anno dalla cifra approvata di 17.519 miliardi di rubli a 18.130 miliardi di rubli.
Il ministero ha illustrato anche le modalità di copertura del disavanzo. In primo luogo, il tetto di spesa potrà essere aumentato nei limiti delle entrate supplementari riscosse al di fuori del settore di petrolio e gas, ed è possibile attingere ad «altre fonti» fino a 3.000 miliardi di rubli per colmare il deficit. Il ministero ha dichiarato che l'ampliamento del disavanzo strutturale sarà coperto «principalmente senza ricorrere a ulteriori prestiti sul mercato dei titoli di Stato federali (OFZ)» (federal government bonds, OFZ). Il ministero ha spiegato che si tratta di una misura volta ad allentare la pressione sulle condizioni di finanziamento per i settori non governativi, comprese le imprese, e a stabilizzare i mercati finanziari. Le entrate da petrolio e gas sono inoltre collegate al Fondo di previdenza nazionale (National Wealth Fund, NWF; ФНБ, un fondo di riserva governativo destinato ad accumulare risorse quando i prezzi del petrolio sono favorevoli e ad attingervi quando le entrate scarseggiano). Il ministero ha evidenziato che le entrate da petrolio e gas nel periodo gennaio-settembre di quest'anno «hanno superato il livello di base» e che la «regola fiscale» (fiscal rule), che autorizza l'utilizzo delle risorse di questo fondo in caso di carenza di entrate, preserva la stabilità finanziaria. La regola fiscale funziona fissando un prezzo di riferimento del petrolio e accumulando risorse o prelevandole quando le entrate si discostano da tale parametro.
I piani a partire dal prossimo anno si muovono in una direzione differente. Il Ministero delle Finanze ha fatto sapere che la proposta di bilancio federale per il 2027-2029, in conformità alla regola fiscale, è strutturata in modo da ridurre il prezzo di riferimento del petrolio a 50 dollari al barile a partire dal 2027 e tornare gradualmente al pareggio strutturale entro il 2029. Ha inoltre affermato che tale approccio ridurrà la pressione inflazionistica derivante dall'esecuzione del bilancio, sosterrà la sostenibilità e l'equilibrio del sistema fiscale nel medio termine e fornirà la base macroeconomica e finanziaria per raggiungere gli obiettivi di sviluppo nazionale stabiliti dal presidente. Nel suo outlook di medio termine pubblicato il 23 ottobre, la Banca di Russia (Bank of Russia, Central Bank of Russia) ha indicato che il disegno di legge di bilancio prevede di riportare il saldo primario strutturale a zero entro il 2029 e ha formulato le proprie stime partendo dal presupposto che tale bilancio contribuirà a frenare l'inflazione. Tra i fattori di rischio ha tuttavia inserito un disavanzo fiscale più marcato. Nelle stesse previsioni, la banca centrale ha stimato il prezzo del greggio russo utilizzato per il calcolo delle imposte a una media di 72 dollari al barile per quest'anno, 55 dollari per il prossimo anno e 50 dollari per il 2028 e il 2029. Il ministero ha sottolineato che i dati relativi al periodo gennaio-settembre sono provvisori e che i dati definitivi saranno confermati successivamente sulla base dei rendiconti contabili degli organismi di esecuzione del bilancio, comprendendo anche le transazioni estere effettuate al di fuori del conto unico di tesoreria. Ha inoltre precisato che le voci di entrata riflettono i versamenti pervenuti tramite il conto fiscale unificato (un conto attraverso cui imprese e persone fisiche versano le imposte in modo cumulativo) che, alla data del 1° ottobre, sono stati classificati come entrate del bilancio federale.
Fonti (KST)
- Ministero delle Finanze della Russia (Ministry of Finance of Russia) 「Предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь-сентябрь 2026 года」(2026-10-09) https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=40677-predvaritelnaya_otsenka_ispolneniya_federalnogo_byudzheta_za_yanvar-sentyabr_2026_goda
- Banca di Russia (Bank of Russia, Central Bank of Russia) 「Среднесрочный прогноз Банка России」(2026-10-23) https://www.cbr.ru/Content/Document/File/198897/forecast_261023.pdf ; dichiarazione del governatore https://www.cbr.ru/press/event/?id=32929