國會議員Cho Seung-rae要求金融委員會公開場外交易所許可「最多2家」上限的依據與Lucentblock落選的審查過程
首爾
共同民主黨議員Cho Seung-rae於9日在國會疏通館，與「為實現公正價值的青年律師協會」共同舉行記者會，要求金融委員會公開將碎片化投資場外交易所的新許可限定為最多2家的依據，以及Lucentblock在預備許可階段落選的審查過程。金融委員會在2月13日的例會上，僅核准NXT聯盟與KDX兩家的預備許可。外部評價委員會的分數為NXT聯盟750分、KDX725分、Lucentblock653分。設定新許可上限的營運方案，是李在明政府的金融委員會於2025年9月公布的。
Cho議員的要求
Cho議員在記者會上劃清界線，表示「並非要給特定企業特惠」。他說明，要追問的是：小型創新企業透過監理沙盒（暫緩管制的制度）開拓的市場上，若新的管制門檻豎起、讓開拓者失去立足之地，是否妥當。他也反問，若創新的成果歸於既得利益者，誰還會投身創新。
一同出席記者會的青年律師協會，質疑金融委員會將許可對象限定為最多2家的依據與審查的透明度。律師Ahn Hee-cheol主張，即使事先公開了許可標準，制定該標準的依據與決策過程仍須另行說明，並要求不只公開審查分數，還要說明哪些項目獲得高分或低分的評價。該協會要求說明，參與監理沙盒的企業之實證成果是否已充分反映在正式許可審查中，並表示應給予落選企業補足欠缺要件後再次接受審查的機會。
金融委員會的審查經過
金融委員會於2025年9月4日公布「碎片化投資場外交易所（流通平臺）新許可營運方案」。核心內容是以保護投資人與市場效率為由，將新許可限定為最多2家；申請者超過2家時，由金融監督院組成的外部評價委員會統一評價後進行審查。金融委員會在同一份資料中說明，碎片化投資市場仍處於初期階段、規模不大，流通平臺若氾濫，流動性將分散，變現性恐會降低。同時也附帶但書：若符合許可要件的業者不足2家，最終許可可能少於2家。
金融監督院於9月18日的公開許可說明會上公布了預備許可的評價項目與配分。申請書自9月23日起受理至10月31日，金融委員會於10月31日表示共有3家公司提出申請書。申請的是由Kiwoom Securities、教保生命、KakaoPay Securities共同擔任最大股東的KDX，由Nextrade擔任最大股東的NXT聯盟，以及沙盒業者Lucentblock。外部評價委員會全由民間專家組成，於2025年12月3日與5日進行評價，金融委員會則在申請截止後105天的2026年2月13日例會上做出決議。
3家申請公司的股東結構，由金融委員會於2月13日公開。KDX由Kiwoom Securities、教保生命、KakaoPay Securities共同擔任最大股東，Heungkuk Securities與韓國交易所列為持股5%以上的股東，並包含20餘家證券公司與多家金融科技業者。NXT聯盟由Nextrade擔任最大股東，Musicow、Shinhan Investment Corp.、INF Consulting、Hana Securities、Hanyang Securities、Eugene Investment & Securities為持股5%以上的股東。Lucentblock由Heo Se-young（代表）擔任最大股東，Korea South Pole Venture Investment Fund No. 3與Hana Beyond Finance為持股5%以上的股東，金融委員會整理為有9家金融公司與30個創投組合參與。金融委員會同日說明，NXT聯盟由7家公司、KDX由13家公司組成，這兩者也有多家金融科技業者參與。
各項目的分數差距
金融委員會於2月13日公開的總分差距為：NXT聯盟與Lucentblock相差97分，KDX與Lucentblock相差72分。金融委員會表示，主要分數差異出現在自有資本、事業計畫與防止利益衝突體系等要件。金融委員會也在評價表中公開了各項目分數。
| 項目 | NXT聯盟 | KDX | Lucentblock |
|---|---|---|---|
| 總分（滿分1,000分） | 750 | 725 | 653 |
| 自有資本 | 90 | 100 | 70 |
| 事業計畫 | 190 | 205 | 127 |
| 大股東適格性 | 100 | 50 | 100 |
| 公司治理等（防止利益衝突） | 90 | 80 | 70 |
| 其他（人力等） | 280 | 290 | 286 |
Lucentblock與NXT聯盟的97分差距中，事業計畫項目占63分。大股東適格性方面，Lucentblock為100分，與NXT聯盟相同，比KDX高50分。其他項目中，Lucentblock的286分高於NXT聯盟的280分。
金融委員會也公開了部分評價意見。關於自有資本，Lucentblock獲得的評價是「自有資本與其他公司相比明顯偏低，出資金籌措方案及緊急資金籌措計畫的可行性視情況而定」。關於事業計畫，評價為「對營運場外交易所的長期策略不足，作為金融公司的相關（內部）規定不足，對法令的理解程度低」。在防止利益衝突體系項目上，出現了這樣的評價：「最大股東及特殊關係人等的持股為51%，實質上不像是聯盟形態，Lucentblock本身具有個人大股東之個人公司的性質」。
已公開的與未公布的
金融委員會在2月13日並未公開評價委員名單與各委員的評分表。作為將新許可限定為2家之依據而提出的說明，是市場規模處於初期階段的敘述；推導出「2家」這個數字的計算過程與市場規模推估值並未公布。分數差距最大的事業計畫項目（滿分300分）的詳細評分標準與各委員的分數分布也未公開。
| 項目 | 金融委員會公布內容 |
|---|---|
| 新許可上限2家的計算依據（數值） | 未公布 |
| 評價委員名單與人數 | 未公布 |
| 各委員評分表 | 未公布 |
| 事業計畫項目的詳細配分 | 未公布 |
| 3家公司各項目分數 | 已公開（2月13日） |
| 預備許可後申請正式許可的期限 | 6個月內 |
Lucentblock的處境
Lucentblock於2021年4月獲指定為金融監理沙盒業者，2022年4月開辦不動產碎片化投資服務。對於金融委員會2025年6月新設的發行證券業小型執照（小規模證券業許可），6家沙盒業者全都申請了發行許可，但只有Lucentblock撤回申請，轉向申請場外交易所許可。金融委員會表示，2024年全年流通管道交易額，在已開辦服務的4家業者合計約145億韓元，其中Lucentblock為33億韓元。金融委員會估算手續費率約為交易金額的0.2%（不動產）至0.8%（音樂版權），並說明這是年度手續費收入約1.5億韓元的小型市場。
若獲得預備許可的兩家取得正式許可並開始營業，Lucentblock必須中止流通管道業務，Lucentblock發行的碎片化投資證券將在取得許可的場外交易所流通。若Lucentblock未申請發行許可，或申請後未獲許可，依金融委員會說明的2025年5月處理計畫，碎片化投資證券將由合作證券公司Hana Securities管理，作為基礎資產的不動產則由Hana Asset Trust與Korea Investment Real Estate Trust等信託公司管理，並將收益分配給投資人。
金融委員會的說明
金融委員會表示，2月13日的例會上檢視了迄今提出的五項爭議：審查標準是否對新創不利、沙盒業者是否保證獲得許可、預備許可階段是否需要企業結合審查或出資核准、KDX與NXT聯盟的參與者是否以無表決權股份規避大股東審查，以及NXT聯盟是否有技術竊取。
金融委員會說明，已納入對新創的優待措施：將創投基金投資金額認列為自有資本，給予沙盒業者最高50分的加分，並將聯盟加分也適用於既有的新創法人。金融委員會表示，考量金融創新法的規定與國會的立法討論，並不保證沙盒業者取得許可，並寫道已形成「依公開方針處理」才是重點的共識。
對於Lucentblock提出的NXT聯盟技術竊取問題，外部評價委員會提出意見，認為「缺乏客觀依據，迄今也沒有進行刑事告訴、告發」，似乎有業務合作，但判斷並非技術竊取等。金融委員會在核准NXT聯盟時附加條件：若韓國公平交易委員會正式展開行政調查，則中止正式許可審查。
金融委員會委員長Lee Eog-weon於10月22日在國會政務委員會的國政監查上，被問及追加許可的可能性時答覆：「會看市場狀況，若有各種必要，也會檢討那樣的做法」。金融委員會在2月13日也曾表示，考量代幣證券法（電子證券法、資本市場法修正案）於1月15日通過國會全體會議，以及碎片化投資的投資需求增加趨勢，已討論日後檢討追加許可。
正式許可時程
取得預備許可的NXT聯盟與KDX，必須在6個月內履行預備許可的內容與條件，再依金融產業結構改善法申請出資核准與正式許可。正式許可獲最終核准後即開始營業。
金融委員會對NXT聯盟附加條件：若韓國公平交易委員會展開行政調查，則中止正式許可審查。
出處（KST）
- 金融委員會 · 2026-02-13 · 受益證券場外交易仲介業（碎片化投資場外交易所）預備許可，金融委員會例會（’26.2.13.）決議（新聞參考資料） · https://www.fsc.go.kr/no010101/86295
- 金融委員會 · 2025-10-31 · 碎片化投資場外交易所（流通平臺）預備許可申請受理結果（新聞參考） · https://www.fsc.go.kr/no010101/85593
- 金融委員會 · 2025-09-04 · 碎片化投資場外交易所（流通平臺）新許可營運方案說明 - 第15次金融委員會討論（新聞稿） · https://www.fsc.go.kr/no010101/85244