チョ・スンレ議員、金融委の取引所認可「最大2社」制限の根拠とルセントブロック落選の審査過程の公開を要求
ソウル
共に民主党のチョ・スンレ議員は9日、国会疎通館で「公正な価値の実現のための青年弁護士の会」とともに記者会見を開き、金融委員会が分割投資の店頭取引所の新規認可を最大2社に絞った根拠と、ルセントブロックが予備認可で落選した審査過程の公開を求めた。金融委は2月13日の定例会議で、NXTコンソーシアムとKDXの2社にのみ予備認可を承認した。外部評価委員会の点数は、NXTコンソーシアム750点、KDX725点、ルセントブロック653点だった。新規認可の上限を定めた運営方針は、李在明政権の金融委が2025年9月に発表した。
チョ議員の要求
チョ議員は会見で、「特定の企業に特恵を与えようという話ではない」という趣旨で一線を画した。小さな革新企業が規制サンドボックス(規制猶予制度)で切り開いた市場に新たな規制の壁が立ち、開拓者が居場所を失うことが妥当かどうかを問いただすという説明である。革新の成果が既得権に渡る構造なら誰が革新に挑むのか、という問いかけも続いた。
会見に同席した青年弁護士の会は、金融委が認可対象を最大2社に制限した根拠と審査の透明性を問題にした。アン・ヒチョル弁護士は、認可基準を事前に公開していたとしても、その基準を設けた根拠と決定過程は別途説明すべきだと主張し、審査点数だけでなく、どの項目を高く、あるいは低く評価したのかも明らかにするよう求めた。同会は、規制サンドボックスに参加した企業の実証成果が正式な認可審査に十分反映されたのかを説明するよう求め、落選した企業が不足していた要件を補い、再び審査を受ける機会を与えるべきだと述べた。
金融委の審査経過
金融委は2025年9月4日、「分割投資店頭取引所(流通プラットフォーム)新規認可運営方針」を発表した。核心は、投資家保護と市場の効率性を理由に新規認可を最大2件に制限し、申請者が2社を超える場合は金融監督院が設ける外部評価委員会が一括評価する方式で審査するという内容だった。金融委は同じ資料で、分割投資市場はまだ初期段階で規模が大きくなく、流通プラットフォームが乱立すれば流動性が分散して換金性が低下する恐れがあると説明した。認可要件を満たす業者が2社未満であれば、最終的な認可が2件に満たない可能性があるとの但し書きも付けた。
金融監督院は9月18日の公開認可説明会で、予備認可の評価項目と配点を公開した。申請書は9月23日から10月31日まで受け付け、金融委は10月31日、計3社が申請書を提出したと発表した。申請したのは、キウム証券・教保生命・カカオペイ証券が共同筆頭株主のKDX、ネクストレードが筆頭株主のNXTコンソーシアム、サンドボックス事業者のルセントブロックである。外部評価委員会は全員が民間の専門家で構成され、2025年12月3日と5日に評価を行い、金融委は申請締め切りの105日後にあたる2026年2月13日の定例会議で議決した。
3つの申請社の株主構成は、金融委が2月13日に公開した。KDXはキウム証券・教保生命・カカオペイ証券が共同筆頭株主で、興国証券と韓国取引所が5%以上の株主に名を連ね、20余りの証券会社と多数のフィンテック企業が含まれている。NXTコンソーシアムはネクストレードが筆頭株主で、ミュージックカウ、新韓投資証券、INFコンサルティング、ハナ証券、漢陽証券、ユジン投資証券が5%以上の株主である。ルセントブロックはホ・セヨン代表が筆頭株主で、韓国サウスポール・ベンチャー投資ファンド3号とハナ・ビヨンド・ファイナンスが5%以上の株主であり、金融会社9社とベンチャー投資組合30組が参加していると金融委は整理した。金融委は同日、NXTコンソーシアムが7社、KDXが13社で構成されており、この2社にも多数のフィンテック事業者が参加していると説明した。
項目別の点数格差
金融委が2月13日に公開した総点の差は、NXTコンソーシアムとルセントブロックが97点、KDXとルセントブロックが72点である。金融委は、主な点数差は自己資本、事業計画、利益相反防止体制の要件から生じたと明らかにした。金融委は評価表で項目別の点数も公開した。
| 項目 | NXTコンソーシアム | KDX | ルセントブロック |
|---|---|---|---|
| 総点(1,000点満点) | 750 | 725 | 653 |
| 自己資本 | 90 | 100 | 70 |
| 事業計画 | 190 | 205 | 127 |
| 大株主の適格性 | 100 | 50 | 100 |
| ガバナンスなど(利益相反防止) | 90 | 80 | 70 |
| その他(人員など) | 280 | 290 | 286 |
ルセントブロックとNXTコンソーシアムの97点差のうち、事業計画の項目が63点を占める。大株主の適格性は、ルセントブロックが100点でNXTコンソーシアムと同じであり、KDXより50点高い。その他の項目は、ルセントブロックの286点がNXTコンソーシアムの280点より高い。
金融委は評価意見も一部公開した。自己資本については、ルセントブロックは「自己資本が他社に比べて著しく低く、出資金の調達方策および非常資金の調達計画の実現可能性が状況によって流動的」と評価された。事業計画については「店頭取引所の運営に対する長期的な戦略が不十分で、金融会社としての関連(内部)規定が不十分であり、法令に対する理解度が低い」との評価が付いた。利益相反防止体制の項目では「筆頭株主および特殊関係人などの持ち分が51%で、実質的にコンソーシアムの形態とは見えず、ルセントブロック自体が個人大株主の個人会社の性格を持つ」との評価が出た。
公開されたものと発表がないもの
金融委は2月13日、評価委員の名簿と委員別の採点表を公開しなかった。新規認可を2社に制限した根拠として示された説明は、市場規模が初期段階であるという記述であり、2社という数字を導いた計算や市場規模の推計値は発表されていない。点数格差が最も大きい事業計画の項目(300点満点)の詳細な採点基準と委員別の点数分布も公開しなかった。
| 項目 | 金融委の発表 |
|---|---|
| 新規認可の上限2社の算出根拠(数値) | 発表なし |
| 評価委員の名簿・人数 | 発表なし |
| 委員別の採点表 | 発表なし |
| 事業計画項目の詳細な配点 | 発表なし |
| 3社の項目別点数 | 公開(2月13日) |
| 予備認可後の本認可の申請期限 | 6カ月以内 |
ルセントブロックの立場
ルセントブロックは2021年4月に金融規制サンドボックスの指定を受け、2022年4月に不動産の分割投資サービスを開始した。金融委が2025年6月に新設した発行証券業のスモールライセンス(小規模証券業認可)については、6つのサンドボックス事業者がすべて発行認可を申請したが、ルセントブロックだけがこれを撤回し、店頭取引所の認可へと方向転換した。金融委は、2024年の年間流通チャネル取引額は、サービスを開始した4事業者の合計で約145億ウォン、うちルセントブロックは33億ウォンだったと明らかにした。金融委は手数料率を取引代金の0.2%(不動産)から0.8%(音源)の水準とみて、年間手数料収益が1億5000万ウォン程度の小規模な市場だったと説明した。
予備認可を受けた2社が本認可を得て営業を始めれば、ルセントブロックは流通チャネルの営業を中止しなければならず、ルセントブロックが発行した分割投資証券は認可を受けた店頭取引所で流通する。ルセントブロックが発行認可を申請しない場合、または申請したものの認可を受けられない場合は、金融委が説明した2025年5月の処理計画に従い、分割投資証券は提携証券会社のハナ証券が、原資産である不動産はハナ資産信託や韓国投資不動産信託などの信託会社が管理し、投資家に収益を配分することになる。
金融委の説明
金融委は2月13日の定例会議で、これまでに提起された5つの争点を点検したと明らかにした。審査基準がスタートアップに不利か、サンドボックス事業者に認可が保証されるのか、予備認可の段階で企業結合審査や出資承認が必要か、KDXとNXTコンソーシアムの参加者が無議決権株式で大株主審査を回避したのか、NXTコンソーシアムによる技術窃取があったのか、である。
金融委は、スタートアップへの優遇措置を反映したと説明した。ベンチャーファンドの投資金を自己資本として認め、サンドボックス事業者に最大50点の加点を与え、コンソーシアム加点を既存のスタートアップ法人にも認めたという。金融委は、金融革新法の規定と国会の立法議論を考慮すると、サンドボックス事業者に認可が保証されるわけではないと明らかにし、「公開された方針に従った処理」が重要だという共感が形成されたと記した。
ルセントブロックが提起したNXTコンソーシアムの技術窃取の問題について、外部評価委員会は「客観的根拠が不足しており、現在まで刑事告訴・告発は行われておらず」、業務協力はあったとみられるが技術窃取などではないと判断されるとの意見を出した。金融委はNXTコンソーシアムを承認するにあたり、韓国公正取引委員会の正式な行政調査が開始された場合は本認可の審査を中断するという条件を付けた。
イ・オグォン金融委員長は10月22日、国会政務委員会の国政監査で、追加認可の可能性を問う質疑に「市場の状況を見て、さまざまな必要性があればそうしたことも検討する」と答えた。金融委は2月13日にも、トークン証券法(電子証券法・資本市場法の改正案)が1月15日に国会本会議を通過した点と、分割投資の投資需要の増加傾向を勘案し、今後の追加認可を検討することを協議したと明らかにしていた。
本認可の日程
予備認可を受けたNXTコンソーシアムとKDXは、6カ月以内に予備認可の内容と条件を履行したうえで、金融産業構造改善法に基づく出資承認と本認可を申請しなければならない。本認可が最終承認されれば、営業を開始する。
金融委は、NXTコンソーシアムに対し、韓国公正取引委員会の行政調査が開始された場合は本認可の審査が中断されるという条件を付けた。
出典(KST)
- 金融委員会 · 2026-02-13 · 受益証券の店頭取引仲介業(分割投資店頭取引所)の予備認可、金融委員会定例会議(’26.2.13.)議決(報道参考資料) · https://www.fsc.go.kr/no010101/86295
- 金融委員会 · 2025-10-31 · 分割投資店頭取引所(流通プラットフォーム)の予備認可申請の受付結果(報道参考) · https://www.fsc.go.kr/no010101/85593
- 金融委員会 · 2025-09-04 · 分割投資店頭取引所(流通プラットフォーム)新規認可運営方針のご案内 - 第15回金融委員会の議論(報道資料) · https://www.fsc.go.kr/no010101/85244