הבנק המרכזי האירופי יפרסם את החלטת הריבית ב-29 באוקטובר 2026
גרמניה
הבנק המרכזי האירופי יקיים פגישת מדיניות מוניטרית בפרנקפורט, גרמניה, ב-28 וב-29 באוקטובר 2026. על פי לוח הזמנים, ה-29 לחודש הוא יומה השני של הפגישה, ולאחריה תיערך מסיבת עיתונאים. החלטת המדיניות המוניטרית תפורסם באותו יום, ופגישת המדיניות המוניטרית הבאה מתוכננת ל-16 ול-17 בדצמבר. ההחלטה הקודמת התקבלה ב-10 בספטמבר. באותו יום העלתה מועצת המנהלים של הבנק המרכזי האירופי את שלושת שיעורי הריבית העיקריים ב-25 נקודות בסיס כל אחד. ריבית הפיקדונות הועלתה ל-2.50 אחוזים, ריבית פעולות המימון העיקריות ל-2.65 אחוזים, וריבית הלוואות הקצה ל-2.90 אחוזים, כאשר הריביות החדשות נכנסו לתוקף ב-16 בספטמבר.
הודעת ההחלטה של ספטמבר ציינה את הלחצים האינפלציוניים הנובעים מהסכסוך במזרח התיכון כרקע להעלאת הריבית. הבנק המרכזי האירופי העריך כי האינפלציה תישאר גבוהה משמעותית מהיעד במשך תקופה ניכרת. הבנק שב והדגיש את מדיניותו לקבוע את הריבית כדי להבטיח שהאינפלציה תתייצב ביעד של 2 אחוזים בטווח הבינוני. בתרחיש הבסיס של תחזיות הצוות החדשות, שיעור האינפלציה הכללי צפוי לעמוד בממוצע על 3.0 אחוזים ב-2026, 2.5 אחוזים ב-2027 ו-2.1 אחוזים ב-2028. האינפלציה ללא אנרגיה ומזון נחזתה ברמה של 2.5 אחוזים ב-2026, 2.6 אחוזים ב-2027 ו-2.3 אחוזים ב-2028. בהשוואה לתחזיות חודש יוני, האינפלציה הכללית לשנת 2026 נותרה ללא שינוי, בעוד שהתחזיות לשנים 2027 ו-2028 עודכנו כלפי מעלה.
תחזית הצמיחה הכלכלית נקבעה על 0.9 אחוזים ב-2026, 1.4 אחוזים ב-2027 ו-1.5 אחוזים ב-2028. הבנק המרכזי האירופי ציין את עמידותה הגבוהה מהצפוי של כלכלת גוש האירו כסיבה העיקרית לעדכון כלפי מעלה של תחזיות הצמיחה לשנים 2026 ו-2027. עוד נמסר כי אי-הוודאות סביב התחזית נותרה גבוהה, עם סיכונים לעלייה באינפלציה וסיכונים לירידה בצמיחה הכלכלית. בנוגע להלם האנרגיה, הצוות הכין תרחישים מעודכנים הממחישים כיצד עשויות הצמיחה והאינפלציה להתפתח בהתאם להנחות לגבי עוצמת ההלם, משכו, השפעותיו העקיפות והשפעות הגל השני. טווח התרחישים הרחב ממחיש את המשקל הרב שיש למחירי האנרגיה בשיקולי המדיניות המוניטרית.
מועצת המנהלים מסרה כי היא בעמדה המאפשרת לה לנווט דרך אי-הוודאות שיצר הסכסוך. גישת קביעת הריבית מבוססת על נתונים ונבחנת מפגישה לפגישה. החלטות הריבית יתבססו על הערכת תחזית האינפלציה והסיכונים הסובבים אותה לאור הנתונים הכלכליים והפיננסיים הנכנסים, הדינמיקה של אינפלציית הליבה הבסיסית ועוצמת התמסורת של המדיניות המוניטרית. מועצת המנהלים הדגישה כי אינה מתחייבת מראש למסלול ריבית מסוים. ניסוח זה מלמד שכיוון ההחלטה של 29 באוקטובר לא נקבע מראש בהודעת ספטמבר. מה שיאושר באוקטובר הוא רמת הריבית החדשה, לצד האופן שבו השתנו תחזית האינפלציה והערכת הסיכונים מאז ספטמבר.
תיקי תוכנית רכישת הנכסים (APP) ותוכנית הרכישות לשעת חירום של מגפת הקורונה (PEPP) מצטמצמים בקצב מדיד וצפוי מראש. האירו-סיסטם אינו משקיע עוד מחדש את תשלומי הקרן מניירות ערך שהגיעו לפירעון. מועצת המנהלים הצהירה כי היא ערוכה להתאים את כל כליה במסגרת המנדט שלה כדי להבטיח שהאינפלציה תתייצב ביעד של 2 אחוזים בטווח הבינוני, וכדי לשמר את פעולתה התקינה של תמסורת המדיניות המוניטרית. כלי ההגנה על התמסורת (TPI) הוצג כאמצעי שניתן להפעיל נגד תנועות שוק בלתי מוצדקות ובלתי סדורות המהוות איום חמור על תמסורת המדיניות המוניטרית בכל מדינות גוש האירו. אזכור כלי זה מעיד על כך שבנפרד מרמת הריבית, פערים מופרזים בריביות השוק בין המדינות השונות מטופלים כסוגיה של תמסורת מוניטרית.
לוח הזמנים של הבנק המרכזי האירופי מבהיר כי פגישות המדיניות המוניטרית נמשכות יומיים. ה-28 באוקטובר 2026 הוא יומה הראשון של פגישת המדיניות המוניטרית בפרנקפורט, וה-29 באוקטובר הוא יומה השני, שאחריו תיערך מסיבת עיתונאים. לוח הזמנים נמשך בפגישה שאינה עוסקת במדיניות מוניטרית ב-25 בנובמבר ופגישת מועצה כללית ב-26 בנובמבר, ולאחריהן פגישת מדיניות מוניטרית ב-16 וב-17 בדצמבר. בשנת 2027 מתוכננות פגישות מדיניות מוניטרית ל-3 ול-4 בפברואר, ול-17 ול-18 במרץ. מועצת המנהלים מתכנסת בדרך כלל פעמיים בחודש ומקבלת החלטות מדיניות מוניטרית מדי כשישה שבועות. פגישות אחרות מוקדשות לנושאים כגון מערכות תשלומים, יציבות פיננסית, סטטיסטיקה, שטרות כסף, עניינים משפטיים ופיקוח על הבנקים. ה-29 באוקטובר הוא יום ההחלטה במסגרת אותו מחזור בן שישה שבועות.
גם מסגרת הזמנים לפרסום החלטת הריבית קבועה מראש. הבנק המרכזי האירופי מבהיר כי החלטות המדיניות המוניטרית מתפרסמות באמצעות הודעה לעיתונות בשעה 14:15 לפי שעון מרכז אירופה ביום פגישת המדיניות המוניטרית של מועצת המנהלים. מסיבת העיתונאים, שבה הנשיאה וסגן הנשיא מסבירים את ההחלטה ועונים לשאלות עיתונאים, מתקיימת לאחר הפגישה. בהודעת ההחלטה של 10 בספטמבר צוין כי הנשיאה תסביר את הרקע להחלטה במסיבת עיתונאים שתחל בשעה 14:45 לפי שעון מרכז אירופה באותו יום. גם ב-29 באוקטובר המבנה כולל פרסום משותף של הודעת ההחלטה ודברי מסיבת העיתונאים, כאשר ההסברים על תחזיות הצמיחה והאינפלציה יוצגו במסיבת העיתונאים. מכיוון שתחזיות צוות חדשות אינן מתפרסמות בכל פגישת מדיניות מוניטרית, בפגישת אוקטובר יהיה ניסוח הערכת הסיכונים החומר העיקרי לבדיקה לפני נתוני התחזית.
הפרוטוקולים של פגישת ספטמבר פורסמו ב-8 באוקטובר. הבנק המרכזי האירופי הודיע דרך חשבונו הרשמי כי פרסם את פרוטוקול פגישת המדיניות המוניטרית של מועצת המנהלים שנערכה ב-9 וב-10 בספטמבר 2026. הפרוטוקולים מכילים רקע מפורט יותר על הדיונים שהובילו להחלטה על העלאת הריבית בהשוואה להודעת ההחלטה עצמה. לקראת פגישת אוקטובר, השווקים והתקשורת בוחנים את הפרוטוקולים משום שהם מאפשרים ללמוד מתוך הדיונים הפנימיים איזה שיקול דעת אינפלציוני הניע את ההחלטה להעלות את הריבית. הודעת ההחלטה מציגה את תחזית האינפלציה והסיכונים, בעוד שהפרוטוקול מתאר את מהלך הדיון שהוביל לאותה קביעה. כיוון הסיכונים המשתקף משני המסמכים מהווה את הרקע להחלטת אוקטובר.
https://x.com/ecb/status/2108158473435291696
הכלכלן הראשי של הבנק המרכזי האירופי, פיליפ ליין, ציין בעבר כי הלם האנרגיה הוא סוגיית מפתח במדיניות הריבית. החשבון הרשמי של הבנק המרכזי האירופי דיווח ב-6 באוקטובר 2026 כי ליין אמר שאף שהלם האנרגיה הוא סוגיית מפתח במדיניות הריבית, יש לבחון את השפעתו על הצמיחה והאינפלציה לצד גורמים נוספים כגון תנאי המימון, המדיניות הפיסקלית ובינה מלאכותית. במילים אחרות, הריבית לא תיקבע על סמך מחירי האנרגיה בלבד. הכלכלן הראשי ליין הבהיר כי חובה להתחשב גם בתנאי המימון, במדיניות הפיסקלית ובבינה המלאכותית.
https://x.com/ecb/status/2107365351440646463
הנשיאה כריסטין לגארד הצהירה ב-17 באוקטובר, במסגרת הודעה לוועדה המוניטרית והפיננסית הבינלאומית, כי הכלכלה העולמית הפגינה עמידות מפתיעה למרות אי-הוודאות. החשבון הרשמי של הבנק המרכזי האירופי דיווח כי הנשיאה לגארד אמרה שחזרה לסדר כלכלי בינלאומי המבוסס על פתיחות, יכולת חיזוי ושלטון החוק תסייע לסחר ולהשקעות. דברים אלה אמנם אינם רומזים על החלטת הריבית עצמה, אך פורסמו כהערכתה של הנשיאה לגבי הסביבה החיצונית המקיפה את המדיניות המוניטרית. כאשר מציבים את קביעת חודש ספטמבר, שלפיה הסכסוך במזרח התיכון יוצר לחץ אינפלציוני, לצד דבריה באוקטובר על עמידות הכלכלה העולמית, ההחלטה ב-29 בחודש תתקבל מתוך שקלול של מחירי האנרגיה לצד התנאים הבינלאומיים.