Europejski Bank Centralny ogłosi decyzję w sprawie stóp procentowych 29 października 2026 r.

Niemcy

Europejski Bank Centralny zorganizuje posiedzenie dotyczące polityki pieniężnej we Frankfurcie w Niemczech w dniach 28 i 29 października 2026 r. Zgodnie z harmonogramem 29 października przypada drugi dzień obrad, po którym odbędzie się konferencja prasowa. Decyzja w sprawie polityki pieniężnej zostanie ogłoszona tego dnia, a kolejne posiedzenie zaplanowano na 16 i 17 grudnia. Poprzednia decyzja zapadła 10 września. Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego podniosła wówczas trzy podstawowe stopy procentowe o 25 punktów bazowych każda. Stopa depozytowa wzrosła do 2,50 procent, stopa podstawowych operacji refinansujących do 2,65 procent, a stopa kredytu w banku centralnym do 2,90 procent, przy czym nowe stopy zaczęły obowiązywać od 16 września.

W uzasadnieniu wrześniowej decyzji jako tło podwyżki stóp procentowych wskazano presję inflacyjną wynikającą z konfliktu na Bliskim Wschodzie. Europejski Bank Centralny ocenił, że inflacja przez znaczny czas utrzyma się wyraźnie powyżej celu. Bank potwierdził swoje podejście polegające na ustalaniu stóp procentowych w taki sposób, aby inflacja ustabilizowała się na poziomie 2-procentowego celu w średnim okresie. W scenariuszu bazowym nowych projekcji ekspertów inflację ogółem prognozowano na średnim poziomie 3,0 procent w 2026 r., 2,5 procent w 2027 r. oraz 2,1 procent w 2028 r. Inflację z wyłączeniem energii i żywności prognozowano na poziomie 2,5 procent w 2026 r., 2,6 procent w 2027 r. oraz 2,3 procent w 2028 r. W porównaniu z projekcjami czerwcowymi inflacja ogółem na 2026 r. pozostała bez zmian, natomiast prognozy na lata 2027 i 2028 zostały zrewidowane w górę.

Prognozy wzrostu gospodarczego określono na poziomie 0,9 procent w 2026 r., 1,4 procent w 2027 r. oraz 1,5 procent w 2028 r. Jako główną przyczynę podwyższenia prognoz wzrostu na lata 2026 i 2027 Europejski Bank Centralny podał większą niż oczekiwano odporność gospodarki strefy euro. Stwierdzono, że niepewność wokół prognoz pozostaje wysoka, przy czym występuje ryzyko w górę dla inflacji oraz ryzyko w dół dla wzrostu gospodarczego. W odniesieniu do szoku energetycznego eksperci opracowali zaktualizowane scenariusze pokazujące, jak mogą kształtować się wzrost i inflacja w zależności od założeń dotyczących skali, czasu trwania, efektów pośrednich oraz efektów drugiej rundy tego szoku. Wyjaśnienie, że wachlarz scenariuszy jest szeroki, obrazuje wagę, jaką ceny energii mają przy podejmowaniu decyzji w ramach polityki pieniężnej.

Rada Prezesów oświadczyła, że znajduje się w odpowiedniej pozycji do radzenia sobie z niepewnością wywołaną konfliktem. Podejście do ustalania stóp procentowych opiera się na danych i ocenie dokonywanej z posiedzenia na posiedzenie. Decyzje dotyczące stóp procentowych będą bazować na ocenie perspektyw inflacji i towarzyszących im ryzyk, w świetle napływających danych gospodarczych i finansowych, dynamiki inflacji bazowej oraz siły transmisji polityki pieniężnej. Rada Prezesów zaznaczyła, że nie zobowiązuje się z góry do określonej ścieżki stóp procentowych. Sformułowanie to oznacza, że kierunek decyzji z 29 października nie został przesądzony we wrześniowym oświadczeniu. W październiku potwierdzone zostaną zarówno nowy poziom stóp procentowych, jak i to, jak perspektywy inflacji oraz ocena ryzyka zmieniły się w porównaniu z wrześniem.

Portfele programu skupu aktywów (APP) oraz nadzwyczajnego programu zakupów w czasie pandemii (PEPP) zmniejszają się w mierzalnym i przewidywalnym tempie. Eurosystem nie reinwestuje już spłat kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych. Rada Prezesów zadeklarowała gotowość do dostosowania wszystkich swoich instrumentów w ramach przysługującego jej mandatu, aby doprowadzić do ustabilizowania się inflacji na poziomie 2-procentowego celu w średnim okresie oraz zapewnić sprawne funkcjonowanie transmisji polityki pieniężnej. Instrument ochrony transmisji (TPI) został wskazany jako narzędzie mogące służyć przeciwdziałaniu nieuzasadnionej, nieuporządkowanej dynamice rynkowej, która stwarza poważne zagrożenie dla transmisji polityki pieniężnej we wszystkich krajach strefy euro. Wzmianka o tym instrumencie oznacza, że niezależnie od poziomu stóp procentowych sytuacja, w której rynkowe stopy procentowe zbytnio rozchodzą się pomiędzy poszczególnymi państwami, jest traktowana jako problem transmisji polityki pieniężnej.

Harmonogram Europejskiego Banku Centralnego wyraźnie wskazuje, że posiedzenia dotyczące polityki pieniężnej trwają dwa dni. 28 października 2026 r. to pierwszy dzień frankfurckiego posiedzenia w sprawie polityki pieniężnej, a 29 października to dzień drugi, po którym następuje konferencja prasowa. Kolejne terminy w harmonogramie obejmują posiedzenie niedotyczące polityki pieniężnej w dniu 25 listopada oraz posiedzenie Rady Ogólnej w dniu 26 listopada, po czym zaplanowano posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej w dniach 16 i 17 grudnia. W 2027 r. posiedzenia poświęcone polityce pieniężnej zaplanowano na 3 i 4 lutego oraz 17 i 18 marca. Rada Prezesów spotyka się zwykle dwa razy w miesiącu i podejmuje decyzje w sprawie polityki pieniężnej mniej więcej co sześć tygodni. Inne posiedzenia poświęcone są pozostałym zadaniom, takim jak systemy płatności, stabilność finansowa, statystyka, banknoty, kwestie prawne oraz nadzór bankowy. Dzień 29 października przypada właśnie na taki dzień decyzyjny w sześciootygodniowym cyklu.

Ramy czasowe ogłaszania decyzji w sprawie stóp procentowych są również ściśle określone. Europejski Bank Centralny wyjaśnia, że decyzje dotyczące polityki pieniężnej są publikowane w formie komunikatu prasowego o godzinie 14:15 czasu środkowoeuropejskiego w dniu posiedzenia Rady Prezesów. Konferencja prasowa, podczas której prezes i wiceprezes wyjaśniają motywy decyzji i odpowiadają na pytania dziennikarzy, odbywa się po posiedzeniu. W oświadczeniu z 10 września wskazano, że prezes wyjaśni tło decyzji na konferencji prasowej rozpoczynającej się tego samego dnia o godzinie 14:45 czasu środkowoeuropejskiego. 29 października struktura będzie podobna – oświadczenie z decyzją oraz wypowiedzi na konferencji prasowej zostaną upublicznione razem, a wyjaśnienia dotyczące perspektyw wzrostu i inflacji zostaną przedstawione podczas konferencji prasowej. Ponieważ nowe projekcje ekspertów nie są publikowane przy okazji każdego posiedzenia w sprawie polityki pieniężnej, podczas posiedzenia październikowego to właśnie sformułowania dotyczące oceny ryzyka będą pierwszym materiałem do weryfikacji przed samymi danymi liczbowymi prognoz.

Protokół z posiedzenia wrześniowego został opublikowany 8 października. Europejski Bank Centralny poinformował za pośrednictwem oficjalnego konta, że opublikował protokół z posiedzenia Rady Prezesów dotyczącego polityki pieniężnej, które odbyło się w dniach 9 i 10 września 2026 r. Protokół to dokument zawierający bardziej szczegółowe przesłanki dyskusji, która doprowadziła do decyzji o podwyżce stóp, niż samo oświadczenie decyzyjne. Rynki i media analizują protokół przed październikowym posiedzeniem, ponieważ pozwala on prześledzić w toku wewnętrznych dyskusji, z jakiej oceny inflacji zrodziła się decyzja o podwyżce. Oświadczenie przedstawia perspektywy i ryzyka inflacyjne, natomiast protokół dokumentuje proces dyskusji, który doprowadził do tych wniosków. Kierunek ryzyk wskazywany przez oba dokumenty tworzy tło dla decyzji październikowej.

https://x.com/ecb/status/2108158473435291696

Główny ekonomista Europejskiego Banku Centralnego Philip Lane wskazywał wcześniej, że szok energetyczny stanowi kluczową kwestię w polityce stóp procentowych. Oficjalne konto Europejskiego Banku Centralnego poinformowało 6 października 2026 r., że zdaniem Lane'a, chociaż szok energetyczny jest kluczową kwestią dla polityki stóp procentowych, jego wpływ na wzrost i inflację należy rozpatrywać łącznie z innymi czynnikami, takimi jak warunki finansowania, polityka fiskalna oraz sztuczna inteligencja. Oznacza to, że stopy procentowe nie będą ustalane wyłącznie w oparciu o ceny energii. Główny ekonomista Lane wyraźnie zaznaczył, że należy uwzględniać jednocześnie warunki finansowania, kwestie fiskalne, a nawet sztuczną inteligencję.

https://x.com/ecb/status/2107365351440646463

Prezes Christine Lagarde stwierdziła 17 października w oświadczeniu dla Międzynarodowego Komitetu Walutowego i Finansowego, że globalna gospodarka wykazała zadziwiającą odporność pomimo niepewności. Oficjalne konto Europejskiego Banku Centralnego przekazało słowa prezes Lagarde, że powrót do międzynarodowego ładu gospodarczego opartego na otwartości, przewidywalności i praworządności sprzyja handlowi i inwestycjom. Wypowiedź ta nie zapowiada bezpośrednio samej decyzji w sprawie stóp procentowych, lecz została opublikowana jako ocena zewnętrznych uwarunkowań otaczających politykę pieniężną dokonana przez prezes banku. Po zestawieniu wrześniowej oceny, że konflikt na Bliskim Wschodzie rodzi presję inflacyjną, z październikowymi uwagami na temat odporności globalnej gospodarki widać, że decyzja z 29 października zapadnie na forum oceniającym wspólnie ceny energii i warunki międzynarodowe.